广州泰国瓶船运公司

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全体划入招商局集团,营业整合与利好可期:2015年12月中国外运长航集团全体划入招商局集团,成为其全资子企业,外运成长也成为了招商局集团旗下的全资上市公司。招商局集团下的物流板块无望并入中外运长航集团旗下估值较高的外运成长,构成协同成长效应。2016年7月,招商局集团成为开展国有本钱投资公司试点的7家企业之一,国改高潮下公司受益于国有本钱的机遇加大。

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营业布局优化调整,成长标的目的了了:上半年公司对营业板块进行了调整,将原有的国际航空货运代办署理办事、国际快件办事、国内货运及物流办事从头梳理调整为货运代办署理、电商物流、专业物流三大营业板块,明白“以货运代办署理为主体,以电商物流和专业物流为次要成长标的目的”。此举有益于整合优化公司的内部资本,提高公司运营效率及质量,是招商局集团入主后加快的表示。

货代营业波动中劣势犹稳,跨境电商物流增势较着:货代营业积年为公司贡献60%以上的营收,虽然上半年受国际航空货运不景气的影响,货代板块营收增幅较小(1.64%),但公司仍凭品牌、收集系统、物流设备、办事能力、消息系统五大劣势领先国内行业。上半年跨境电商进口政策收紧的环境下,公司契合政策调整,重视进口直邮,深耕焦点客户,以出口营业增加强势带动板块高速增加,将来在跨境电商物流范畴的进一步成长令人等候。

国际商业形势恶化,国企不达预期,跨境电商政策变化,汇率不稳等。

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中外运敦豪不变贡献焦点利润,凭国际化劣势在国内快递森林杀出一片天:公司和国际快递巨头DHL各持有中外运敦豪50%的股份,比来5年内,中外运敦豪的净利润在公司中占比跨越70%。2016年上半年,中外运敦豪为公司贡献投资收益4.31亿元,估计将来3年每年可认为公司供给10亿摆布的投资收益贡献。相较国内大部门合作激烈的民营快递企业,中外运敦豪集中关心国际快件,凭仗全球化结构获得可观收益,是公司的业绩不变器。

投资逻辑

估计公司2016-2018年EPS为1.03/1.20/1.45元/股。考虑中外运敦豪稳健成长,公司专注跨境电商物流,招商局的强大资本整合能力,公司将来无望成长,维持“买入”评级。

【研究演讲内容摘要】

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