广州泰国瓶船运公司

15年年报业绩超预期:公司发布2015年报,演讲期内公司实现收入43.53亿,同比增加4.36%;实现净利润10.10亿,同比增加63.63%,剔除14年东航计提丧失影响后,现实净利润同比增加23.17%;演讲期EPS为1.12元,超出此前预测14%,加权平均ROE为14.70%,同比添加4.55个百分点,公司业绩超预期。

货代营业毛利率下滑,DHL仍为公司次要业绩来历。演讲期公司货代营业收入实现4.36%增加,但遭到全体经济形势下滑,货代行业合作加剧等影响,15年主业毛利率仅为8.83%,同比削减0.69个百分点,盈利能力有所下滑。公司业绩次要来自参股公司中外运敦豪,演讲期内其实现收入102.24亿,实现净利润17.75亿,同比增加32%,此中公司持股50%,DHL为公司贡献贡献了约85%的净利润,且每年仍连结高速增加。

跨境营业维持高速成长,将来制造跨境渠道企业。借助多年航空货代运营,公司实现了海关系统对接,在跨境通关的时效性上较其他合作者有极大劣势,并以此为契机鼎力成长跨境电商营业。公司现有电商物流营业次要办事于跨境电商客户的全程供应链营业,15年三季度在的包水厂已投入运营,一方面提拔了跨境电商的配送效率,另一方面也无效削减了国内对保税模式的政策风险。与网易考拉的合作也逐步取得成功,快速运达能力深切。我们认为,虽然现有体量不足以发生量变,但通过现有优良资本进行量变堆集将更无益于其成长强大。

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关心招商局入主后平台价值,上调盈利预测,上调至买入。中外运集团并入招商局后,鉴于外运成长营业的奇特征,招商局集团许诺一年内不合错误公司进行营业调整和改变。我们认为招商局集团相对于中外运集团有更好的市场办理能力及更好的激励手段,一方面有助于现有的跨境营业成长,另一方面许诺期事后疑惑除优良资产的注入可能。我们上调公司盈利预测,估计16-18年EPS为1.36元、1.61元、1.85元,别离对应PE为14倍、12倍、11倍,较我们此前预测,16年EPS预测上调23%,17年EPS预测上调32%。鉴于公司前期跌幅过大,现有PEG小于1,股价相对平安,上调至买入评级。