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起首是企业本身现金流丰裕，净利润每年达100亿元，平均每3天赚1亿元。由此看来，娃哈哈上市融资的需求并不火急。

2013年，弘远颁布发表了“世界第一高楼”的打算把其资金源问题推到了的核心。人们纷纷质疑，一个年收入30-40亿元的空调制造企业，何故投资90亿，在7个月的时间内完成世界第一高楼的扶植。而弘远集团的资金源对来来说不断都是一个谜，董事长张跃老是以“谈钱俗气”来回避问题。

与老干妈、顺丰不做告白分歧，从“贴牌出产”成长到现在的“大日化帝国”，立白一贯注重告白对品牌的塑造感化，花巨资请处于巅峰期间的明星为其产物做代言。数据显示，2014年立白集团的告白费用占总业绩的3%，到2015年该数据将上升到4.5%-5%。

有券商对方太提出上市，通过上市融资实现规模化，可是茅忠群可不这么想，他认为上市后企业必然最快地追求利润，对企业的持久成长晦气。他对称，“投资方但愿每年递增30%-50%，这与高端品牌的成长初期不吻合。”

娃哈哈不上市的来由与华为有几分类似。

虽然顺丰否定，并称投资方并非融资方而是合作伙伴，但引入国资布景的“合作伙伴”会把顺丰的拨上高速行驶档，将来顺丰的成长有着无垠的想象空间。如斯看来，已涉足电商、航运的顺丰，上不上市或成为其成长径上的一大变数。

就是这个标榜“不上市，不融资”的企业，在2013年完成了20年来的首轮融资，元禾控股、招商局集团、中信本钱以总体投资不跨越25%的股份成为顺丰新股东。此次顺丰的股权多元化也引来的对其上市的猜想。

因而，也恰是不上市，让华为把本身的劣势阐扬到极致，使其成为名副其实的“狼性华为”。

“上市的目标一般来说有两个，一个提超出跨越名度，二是融资，这两点我们临时不需要。”立白集团总裁许晓东表了然立白集团在上市问题上的立场。

起首，从2013韶华为年报来看，华为不需要通过上市来融资。2013年，华为实现发卖收入239,025百万人民币，同比增加8.5%，净利润为21,003百万人民币，运营勾当现金流为22,554百万人民币，别的，华为近五年的资产欠债率不变在63%摆布，总告贷为23,033百万人民币，而其现金与短期投资已达到了81,944百万人民币。所以，华为不只有充沛的现金流，并且也有很强的能力，没有需要通过上市来改善企业的本钱布局。

本期贸易传奇，我们将从上市角度出发，去看一看那些不上市公司背后的故事，去探索他们的与股市连结距离的逻辑，及其奇特的运营办理之道。

而现在方太家族式的办理思和高端姿势，是茅忠群与父亲茅理翔二次创业后的成果。

近年来，立白接踵收购桂林汉高、四平汉高、天津蓝天和上海高姿等企业，了规模化的道。

在快递行业爆炸式增加的大下，为与合作敌手拉开差距。顺丰近年来推出本人的电商平台、“嘿客”便当店，还加大了生鲜冷链的结构，此番结构都需要大量资金的投入。

“其实不上市就是为了本人可以或许真正的静下心来按照本人的思去成长，由于上市公司会受良多的影响，股价涨跌，业绩发布，投资方对你比手划脚，例如每个季度都要交报表，可能到时为了发卖的利润不得不采纳短期办法。上市和不上市其实差距仍是比力大。”

陶华碧说，上市就是圈钱，这个的言论也曾惹起纷纷谈论。她说“上市那是欺家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。”据报道，陶华碧不只强硬回绝了本地的上市建议，对于找上门的投资机构，陶华碧也闭门不见。

创立于1987年，从一个校办企业经销部成长成为今天多元化的娃哈哈集团，凭仗儿童养分液、很是可乐、养分快线等几代发卖额惊人的产物成为中国规模最大、效益最好的饮料企业，今天的娃哈哈具有总资产300亿元，员工近30000人，股东跨越15000人。

茅忠群在父亲的多番挽劝下，1994年硕士结业后回抵家中，与父亲二次创业。但茅忠群有三个前提前提，一要把企业搬到大工业区，用亲戚，三涉及方太主要决策，茅忠群说了算。

虽然当初奉行“款到发货”的政策十分，可是从今天回头去看，从创业根底上带来的“款到发货”为立白的现金流打下了根本。成长至今，立白集团已成为国内日化龙头企业，年发卖额跨越160亿元，在全国具有十三大出产、三十多家分公司、二十多家委外加工场。

面临来自的上市建议，“老干妈”陶华碧以“免谈”二字做出了回应。在上市问题上，老干妈调味品创始人陶华碧的立场可谓是最强硬、最明显的。

创立初期资金无限，为了快速回笼资金，立白在珠三角地域初次奉行实行“款到发货”的政策，当然该政策也遭到了经销商的否决。经销商不买账，陈班师找来了亲戚朋协助“小立白”拓展市场，最后的专销商轨制也在几十个亲朋中成立起来。专销商轨制让立白和第一批专销商之间构成了好处配合体，把立白产物推销出去是专销商安居乐业的独一体例。在专销商的推销和告白的拉动感化下，立白终究有了自动找上门来的经销商。

虽然本年岁首?年月EMS退出IPO一事激发了业界对快递行业上市的担心，但在电商迅猛成长的大下，中国几大民营快递公司都连结着对上市的热衷，唯有顺丰快递“心如止水”，对上市“冷眼傍观”，其顺丰创始人王卫也多次暗示，顺丰短期内不会上市，将来也不会为了圈钱而上市。

跟着原材料成本上涨，利润空间日益承压，保守制造业的盈利空间增加乏力。在如许的市场下，娃哈哈近年来延长了上下流财产链。在上游在新疆、云南、等地扶植奶源；鄙人游通过建超市来节制终端发卖。庆后称，将来成长成熟后，或将超市和其他财产打算零丁融资上市，但此刻谈还太早。

在这个成长阶段，若是立白上市，就能通过本钱市场来完成收购，敏捷扩大规模，降低出产运营成本。那么，立白上市就是一个顺其天然、水到渠成的问题了。

那么，这些企业为何不上市？各华夏因不尽不异。有的因企业内部股权布局不宜上市；有的但愿通过“小而不倒”的体例，把家族企业做到极致；有的只走专业化道，只做单品类产物，做出强而不变的现金流……可是，该上市时不上市，期待企业的生怕就是困境。

再次，“老干妈”从不跨界。她只用本人的钱，做本人的辣椒。她说，“什么上市、融资这些鬼名堂，我对这些是懵的，我只晓得炒辣椒，我只干我会的。”

光阴倒流20年，现在的立白集团董事长陈班师仍是一家洗衣粉代办署理商。凭着多年的发卖经验和熟悉发卖渠道的劣势，在没有资金、没有手艺、没有配方的环境下，陈班师起头了他的创业。

那么问题来了，顺丰引入新股东之后，会有一系列的上市打算吗？

其次，从华为的股权布局来看，华为不上市可以或许连结公司的合作力。早在1996年，“华为根基法”就确立了中国史无前例的员工持股轨制，华为员工持有98.6%的股票，创始人任正非所持有股票只占1.4%。在如许的股权布局下，华为上市会造富一多量公司员工，若是股份被兑现，对公司的久远成长晦气。而任正非本人的说法是，“这可能会让我们越来越怠懈，得到奋斗者的素质色彩”。

其次，“老干妈”对品牌、产物实行严酷的节制。在品牌上，“老干妈”虽不靠告白来加强产物的出名度，但在成长径上，其口碑营销、饥饿营销的“朴实”营销模式和共用品牌的品牌计谋一脉相承。为了品牌抽象，“老干妈”还成立打假专项基金，每年用两三万万来冲击市场上的“冒充”产物。

时任弘远空调无限公司总裁办公室主任的刘亚军曾在《弘远成长危机》一文中指出，“不上市、不贷款、不合伙”将使弘远陷入长不大、做不强的怪圈。

在网易财经一周全球财富榜单上，中国富豪的前五位所创立的公司都已上市或处于拟上市阶段，只要庆后创立的娃哈哈还没未上市，其创始人庆后的小我财富也持久连结在第五位，岿然不动。

华为创始人任正非与“老干妈”陶华碧有着配合的——不上市，可是华为不上市的来由却与“老干妈”截然相反。

可是在上市公司之外，还有另一类出格的企业，他们从小作坊成长到行业带领者、世界500强，一直依托自有资金，不上市融资。与急于上市的企业比拟，他们看上去是一个出格的具有，但也许恰是由于尚未上市，才让这些企业不受外来股东的影响，在属于本人的轨道上优良运转。

在陶华碧的不上市、不偷税、不欠钱、不贷款的准绳下，“老干妈”外行业合作中不断连结着劣势地位。与当下一些企业急着上市比拟，“老干妈”的成长径来简直是一个出格的具有。

创业18年，方太仍然是一个家族企业，一个不肯做500强，而要做500年的家族企业。

国内的民营企业上市径大多有三种，一是保守企业成长到必然阶段，靠企业自有资金不足以实现规模化，但愿通过上市融资。二是中小企业“”上市来钱快，急于借助本钱市场把企业做大做强，并把上市作为企业成长的终极方针。三是被投行“推送”上市，在短时间内获得本钱报答后在抽离。

陶华碧是这么一个企业家：小学三年级文化，没有财政学问，在创业期间没有和银行打过交道。但从企业开办至今，她一直本人的贸易准绳——不上市、不偷税、不欠钱、不贷款。

立白简直不需要靠上市来打出名度。跟着《爸爸去哪儿》的热播，其资助商立白集团重金制造的“好爸爸”品牌的出名度也不竭提拔，在文娱营销上又一次尝到了甜头。

在日化巨头扎根的珠三角地域，想要下来很是坚苦。立白一起头便转战品牌认识相对亏弱的农村，设立专销商、经销商，一个县一个县冲破。

华为在创业初期独创与电信员合伙的模式，并以走“农村包抄城市”的计谋和高手艺投入占领市场，成长至今，华为已成为全球通信财产龙头企业，于2013发卖收入跨越2390亿元，同比增加8.5%。1996年走出国门后，华为在海外市场的表示不俗，目前海外市场发卖额已占华为营收的75%，每天有全球跨越三分之一的生齿利用华为的设备通信。在日前发布的“2014全球企业品牌价值排行榜”中，华为成为中国独一闯入百强的企业，同时，华为也是唯逐个个不上市的世界500强企业。

自开办至今，“老干妈”的主营产物已不限于开办初期攻下市场的风味豆豉，以风味豆豉为焦点的一系列调味酱料曾经深切。目前,老干妈具有四个出产，日产老干妈20余种系列产物达到120万瓶，市场拥有率达65%以上，并出口到欧盟、美国、澳大利大等40多个国度。2013年，“老干妈”实现年发卖收入37.2亿元，并上缴税收5.1亿元。

大概也恰是依赖其保守营销体例、现款现货的准绳和不跨界的“老土”径，老干妈才得以步步为营，称霸一方。

其次是企业内部的股份布局。庆后在加入时对暗示，娃哈哈至今没有上市是由于股东数量的问题。目前娃哈哈股东数量有15000个，而按照国度法令，企业上市之前股东数量不答应跨越200。据悉，娃哈哈在2013年已实现全体员工持股，若是上市，员工将与股民配合分享企业利润，员工的报答将变少。

早在2010年，一贯对称本人“不上市、不贷款、不合伙”的弘远集团董事长张跃俄然改变口风，起头例外谋求上市。并对称，投身私募的前高盛亚洲区董事总司理胡祖六入股弘远科技，张跃暗示：“胡祖六会用良多的钱在短时间内让弘远的项目实现快速成长”。但直至今日，关于胡祖六的投资细节业内无人晓得，“世界第一高楼”也在开工后第4天被叫停。

目前，从行业合作来看，顺丰面对的不只是国内的多方夹击，还有来自国外快递巨头的强势进军。国内几大快递公司动作不竭，联邦快递、UPS等国际快递巨头接踵获得派司。

茅忠群插手后，与父亲调查了良多项目，父子俩最初决定做厨房家用电器。1996年，方太厨具无限公司成立，直至今日，方太走专业化、精品化、高端化的成长计谋，最终成长成为中国高端油烟机市场的带领者。可是在厨电范畴，方太并不是一家大型企业，年收入30亿摆布，年增加连结在20%-30%，而茅忠群本人的“准绳”：“不上市、不打价钱战、不贴牌”更是被良多人方太很“轴”。

弘远可建的成长需要投入上百亿的资金，依托的资金堆集远远不敷。对资金的渴求倒逼张跃放弃“不上市、不贷款、不合伙”的准绳。而此时，张跃对能否上市的回覆仍是含糊其词，但从他的回覆中能够看出弘远上市的“规划图纸”。2013年张跃在接管采访时暗示，“从股市融资而来的资金即便再大，也不会感觉高兴，由于那不是本人的成绩。若是运营不慎亏欠了股民，又会感觉是本人的。所以，不该上市。两年当前会考虑上市，上市‘盘子’会很大。进入的资产不只仅是可建，包罗非电空调在内的公司六七个财产全数装进上市公司，而上市募集的钱全数投入可建。”

“全体上市将是一个好大的工程。”庆后暗示，但他并不否定将来娃哈哈会拿出零售营业等部门财产拆分上市。

顺丰近年来的成长让人另眼相看，PE、VC趋附者众，但其创始人王卫却不断低调、奥秘，对找上门来的投资视而不见。王卫在初次接管采访时对融资问题上做出了回覆，他认为，一是上市的独一益处是圈钱，顺丰不会为了钱上市；二是在合作激烈的市场下，披露公司消息晦气于企业的快速成长。

“老干妈”创立于1994年，开初，贵州农妇陶华碧为扶养两个儿子，用捡来的砖头、毛毡搭起了一个“边摊”，专卖凉粉。这个“边摊”即是“老干妈”的前身——“实惠饭馆”。虽然“实惠饭馆”专卖凉粉，可是陶华碧细心调制的凉粉配料——豆豉辣酱却比凉粉名声更响，客人经常特地上门采办豆豉辣酱。后来，她的凉粉生意越来越差，可豆豉辣酱却求过于供。1994岁尾，“实惠饭馆”改名为“贵阳南明陶氏风味食物店”，豆豉辣酱成了陶华碧的主营产物。1996年，贵州南明区长的支撑下，陶氏风味食物厂正式推出“老干妈”风味豆豉。

1998年，张氏兄弟张跃、张剑在无压汽锅上赚取了第一桶金后，转战长沙开办弘远空调，敏捷占领了90%的市场份额。但在90年代末，弟弟张剑认为空调行业有“天花板”，欲与日本公司合伙出产全体浴室。这与哥哥张跃“不合伙”的相悖，不久后，兄弟两便分道扬镳。张跃接抄本来张剑执掌的手艺研发工作，并自称是“最优良的直燃机空调专家”。但现实上，美术专业结业的他并没有率领弘远在空调营业上实现冲破，分炊后十多年，弘远似乎还在原地踏步。

“（）股东是的，会榨干公司的每一滴利润。”任正非认为，一旦上市，外来股东就会分享属于公司职工的利润，相信这也是华为15万职工不情愿看到的。

立白创始人陈班师公也曾开暗示：“我的准绳是不炒股，不进入房地产。实其实在地做品牌，虽然很，但仍是要到底。”

上世纪90年代初期，与内地的信件往来屡次，其时还在做印染的王卫嗅到了快递的商机，用向父亲借的10万元，于1993年在广东顺德创立顺丰速运。其时连上王卫，公司只要6小我，他们在广东和之间，用拉杆箱和背包运送快件。依托低价策略和加盟模式，顺丰敏捷垄断了通港快件营业。2012年顺丰发卖额已冲破200亿，具有30架全货运包机、逾5000多个停业网点、1万多辆营运车辆。

不久后，刘亚军的“预言”变成了的现实。到2005年前后，弘远空调的市场份额急剧下降了30%，现金储蓄跌至每年3亿元，发卖额在10亿元至20亿元之间盘桓。

“老干妈”的贸易模式很简单——收款、发货。但从采购到发卖，“老干妈”现款现货准绳，即便是优良代办署理商，“老干妈”也从未给过“账期”。因而，公司的财政报表也只是简单的账目，没有库存，没有应收和对付账款，但无数十亿的现金流，这也是“老干妈”的底气地点。

从那时起，张跃寻求贸易模式转型，起头涉足建筑业。自2008年，弘远起头了对可持续性建筑的摸索。2009年，弘远的可建一号、二号项目接踵完工，上海世博会的可建项目也给了张跃庞大的决心，他决心大规模进军可持续建筑，称“若是建筑节能做得比力好，空调是无关紧要的。”