广州泰国瓶船运公司

公司目前处于转型期，短期内地盘拆迁弥补支持业绩，通过收购具有LME交割仓派司的HB集团股权，进军海外营业，联袂普洛斯成长物流地产，持久转型升级值得等候，赐与“买入”评级。估计2016-2018年EPS为0.34/0.35/0.36元/股。

车联网成长潮水，亿程消息谋求由后装向前装转型。公司成功收购专业供给卫星定位办事及处理方案的供应商亿程消息。亿程消息深耕行业8年成长为后装定位系统龙头，并与浩繁车厂连结优良合作关系，为前装市场营业的合作奠基优良根本。借助三大运营商的通信通道，亿程消息无望打通车联网财产链。

南航货运具有6架波音777-200型货机和2架波音747-400型货机，在2015年岁尾前，将继续引进6架波音777-200型货机。

中储股份：保守主业持续下滑，短期拆迁弥补支持业绩

类别：公司研究机构：国联证券股份无限公司研究员：陈晓日期：2016-07-28

合作劣势较着，潜力有待挖掘。作为国内航空货运代办署理行业第一家国有上市企业，公司具有丰硕的布景资本。公司在国内成立了完美的物流收集系统，具有丰硕的物流仓储设备及货运车辆，能够在全国大中城市开展各类物流营业;同时，公司在欧美、、亚洲等次要地域成立了海外网点，在成立了海外直达仓，推进了国表里物流收集对接，这为公司全球物流营业成长供给了无力保障。因而，公司在全体上具有较着的合作劣势，但目前这些劣势还未充实表现到经停业绩上。我们认为，跟着国表里经济及政策的改善，公司潜力或将表现，营业无望好转。

据之前多次报道，我国三大货运航空公司将归并，打形成为亚洲最大的货运航空公司，目前此项工作正在积极推进中。我国三大货运航空公司包罗位于的中国国际货运航空无限公司、位于上海的中国货运航空无限公司和位于广州的南方航空公司货运。虽然动静多次被否认，不外，业内人士暗示，毋庸置疑的一点是，国资委层面以及行业主管机构民航局对于货航归并一事不断有所预期。

2016年上半年，公司实现停业收入6.21亿元，同比增加12.62%;停业利润7,572万元，同比增加53.35%;归属母公司所有者净利润6,259万元，同比增加45.18%，折合EPS为0.38元。

风险提醒：工业投资持续下滑。

保守仓储营业持续下滑，期货交割营业表示靓丽：上半年受大商品的价钱及需求持续低迷，公司实现商业营业营收49.7亿元，同比下降28.76%，是营收下降的次要缘由。同时物流营业实现营收13.18亿元，同比下降3.48%。此中国际货运代办署理营业、配送营业同宏观经济有亲近相关，均有较大幅度下滑;而仓储营业及进出库营业受上半年期货屡次买卖的影响，其营收有必然幅度上涨。上半年公司全体毛利率提拔1.92个百分点，次要是因为低毛利率的商业营业及国际货运代办署理营业营收大幅下降，同时公司有打算节制成本，调整毛利率较低的商品营业量。

类别：公司研究机构：国金证券股份无限公司研究员：苏宝亮日期：2016-09-18

中国国际货运航空无限公司2011年与国泰航空完成货运合伙项目。合伙后，国货航注册本钱人民币32.35亿元。截至2015年1月，国货航具有3架波音747-400货机，并已向波音公司订购了8架B777F货机。

风险提醒：新能源公用车补助政策推迟落地风险，跨境电商政策变更的风险，亿程消息持续未实现业绩许诺的风险。

因为持久受经济低迷以及来自铁、海运等范畴合作加剧等要素影响，航空货运市场多年身陷吃亏泥潭。因而，主管层面不断但愿可以或许通过“先做大、再做强”的体例实现货运的重组整合。业内人士暗示，当下正逢国企整合的窗口期，分析往年的方案考虑，三大航货运营业的整合该当是零丁成立一家专做货运的航空，于三大航之外。若归并成功，新的货运航空公司不只无望成为亚洲最大规模的货航，其规模也将跃居世界前列。

拟收购无锡中鼎，将与公司现有营业实现优良协同。2016年7月，公司发布非公开辟行股票收购资产预案，公司拟以5.4亿元的价钱收购无锡中鼎90%的股权。无锡中鼎主停业务为智能化物流系统集成及相关物流系统和配备的发卖、规划设想、研发制造、售后办事，实现智能制造、仓储智能化、输送分拣主动化等系统工程的一站式办事，无锡中鼎和诺力股份属于工业物风行业下分歧的细分行业，如本次收购成功完成，两家公司的合作估计将在市场发卖、原材料采购、产物研发、出产工艺、运营办理等多个方面发生优良的协同效应，并助力公司从卖产物到供给智能化物流处理方案的改变。

盈利预测与投资评级：我们估计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润别离为1.48亿元、1.93亿元和2.44亿元，折合EPS别离为0.92元、1.20元和1.53元，对应于上个买卖日收盘价30.44元计较，对应市盈率别离为33倍、25倍和20倍，公司中期业绩表示优良，将来收购无锡中鼎将实现优良协同，我们初次赐与公司“审慎保举”的投资评级。

【个股解析】

诺力股份：中期业绩表示优良，拟收购智能物流资产

地盘拆迁弥补支持业绩：公司上半年在宏观经济不景气的环境下，归属母公司净利润照旧维持小幅增加，次要缘由有：(1)公司于上年度完成定增，以致公司岁首?年月账面货泉资金添加约20亿元，导致上半年公司利钱收入多约1000万元。(2)上年度同期公司计提专项应收坏账预备约2000万元，本期无该项目，以致资产减值丧失削减约820万元。(3)公司上半年获得南仓地盘拆迁及天津河地交储弥补收入约4.7亿元，为本期公司净利润的次要来历。

智能化的第三方分析物流供应商。公司是长三角地域的分析仓储物流办事供应商，不断专注于保税仓储及配套物流办事，是国内较早进入电子消息财产的仓储物流企业，曾经成长为行业内出名的保税仓储办事商。公司以电子元器件保税仓储为焦点，并为电子消息财产供应链中的原料供应、采购和出产环节供给第三方分析物流办事。

风险提醒：国表里经济苏醒不及预期，政策支撑不及预期等。

跨境电商高速成长带来契机，相关营业贡献度无望大幅提拔。跨境电商营业方面，公司凭仗多年保税仓储经验，在清关和仓储方面具备天然的先发劣势，比拟通俗物流办事商清关效率更高，无望乘跨境电商春风全面提拔公司业绩。公司已连续结构宁波、重庆两大电子商务通关办事试点城市，且将来仍具备扩张潜力。

类别：公司研究机构：财富证券无限义务公司研究员：龙靓日期：2016-09-02

2016年上半年，公司期间费用率为14.89%，同比提高1.02个百分点，次要是因为加大促销力度，致发卖费用率提高2.11个百分点。

除提出鞭策航空货运企业兼并重组外，方案还要求，加大对主要物流根本设备扶植的投资支撑。地方和处所资金要通过现有渠道积极支撑合适前提的多式联运转运设备、城乡配送收集、农产物冷链物流、物流尺度化和消息化等物流项目扶植，阐扬投资示范带动感化。积极鞭策供应链金融办事持续健康成长。支撑合适前提的企业通过刊行公司债券、企券和上市等多种体例拓宽融资渠道，支撑物流企业刊行非金融企务融资东西筹集资金。立异投融资支撑体例，激励社会本钱以市场化体例设立现代物流财产投资基金，支撑重点企业主要物流根本设备项目扶植，培育构成一批具有较强国际合作力的现代物流企业集团。(来历：中国证券网)

盈利预测及估值：估计2016-2018年EPS别离为0.28元，0.33元和0.41元。考虑到公司结构的各项立异营业均具备高弹性特征，具有极大的想象空间，看好公司持久成长，维持“保举”评级。

电动步行式仓储车辆处于快速增加期。公司是国内较早进入工业车辆出产范畴的企业之一，具有十余年的产物研发和出产经验，次要处置轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、出产和发卖。公司分歧产物处于分歧的生命周期，如手动仓储车辆作为成熟产物，将来市场规模增速不变;而电动工业车辆(含电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车)将具有更广漠的增量空间和替代空间，处于快速增加期。2016年上半年，公司手动仓储车辆实现发卖收入4.09亿元，同比增加9.51%;电动式步行仓储车辆实现发卖收入1.35亿元，同比增加27.29%。

物流业降本增效航空货运企业重组望获本色性推进

制造国内期货交割龙头，引入普洛斯摸索保守仓储转型升级：面对保守仓储营业成长瓶颈，公司积极摸索营业转型升级。(1)公司目前具有国内最大的期货交割仓资本，交割仓库收入与期货买卖频次慎密相关，收入弹性大。公司以约6000万美元收购HenryBath集团51%股权，成为第一家具有国内国际期货交割库全派司的企业。HB集团具有200多年的金属仓库办理经验，对公司的计谋结构和营业转型具有主要意义。(2)普洛斯20亿元参与公司定增，持股15.5%，作为物流地产行业龙头和计谋投资者，将为公司转型升级保驾护航。别的普洛斯已募集跨越100亿美元的投向中国市场的仓储投资基金，将对两边营业开展供给无力支撑。

为处理物流范畴持久具有的成本高、效率低等凸起问题，鼎力鞭策物流业降本增效，推进物流业转型升级，国度成长委制定了《物流业降本增效专项步履方案(20162018年)》，该方案曾经国务院同意。

主停业务差强人意，毛利率小幅下降。2016年上半年，受国表里市场影响，公司主停业务相对疲弱，营业全体的毛利率为8.20%，同比下降0.49个百分点，毛利率外行业中不具有合作劣势。从主停业务各板块的表示环境看，货运代办署理板块实现停业收入16.01亿元，同比增加1.64%，毛利率7.77%，同比下降0.23个百分点;电商物流板块实现停业收入2.51亿元，同比增加43.91%，毛利率为8.47%，同比下降5.76个百分点;专业物流板块实现停业收入2.91亿元，同比增加6.98%，毛利率为10.01%，同比添加2.06个百分点。

分析毛利率大幅提拔，期间费用率有所提拔。2016年上半年，公司分析毛利率同比提高5.92个百分点，至28.27%。此中，手动仓储车辆毛利率为28.26%，同比提高5.80个百分点;电动步行式仓储车辆毛利率为27.68%，同比提高6.67个百分点。

值得留意的是，方案提到，深化公、铁、民航等范畴，鞭策航空货运企业兼并重组、做强做大，加强高端物流市场办事能力。激励公、铁、民航部分和企业整合伙本，加强合作，开展一体化物流运作。

新宁物流：未雨先绸缪，厚积而薄发

物流业7只概念股价值解析

类别：公司研究机构：华鑫证券无限义务公司研究员：魏旭锟日期：2016-09-12

外运成长：短期业绩差强人意，看好持久成长潜力

响应节能减排号召，连系本身经验试水新能源汽车租赁。公司客岁设立控股子公司“姑苏新宁新能源汽车成长无限公司”并于今岁首?年月进行增资，加码新能源汽车营业。陪伴新能源汽车优惠政策持续推进，以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司强化新能源汽车范畴结构，鞭策营业成长，无望成为将来利润增加重点。

中国货运航空无限公司由中国东方航空股份无限公司与中国近海运输(集团)总公司配合投资，注册本钱9.5亿元。至2015年，中货航将构成以B777货机为主、B747-400货机为辅的近程货机机队和以A300-600货机为主的地域型货机机队。

盈利预测与投资评级：受国表里经济政策以及公司运营布局调整的影响，公司上半年业绩略低于我们之前的预期。但我们认为，跟着公司营业调整与整合的有序推进，公司的合作力将逐渐，因此持久我们仍看好公司的成长前景。基于此，我们分析考虑公司的布景资本及其营业结构标的目的，估计公司2016/2017年的停业收入别离为45.27/48.44亿元，归属于上市公司股东的净利润别离为10.31/10.72亿元，摊薄后每股收益别离为1.14/1.20元。同时，参考行业同类公司的估值程度，赐与公司2016年18-20倍PE，合理区间为20.52-22.80元，赐与“隆重保举”评级。