广州泰国瓶船运公司

2、关心几家合作力较强的央企集团

二、组合表示：“优良超跌”组合超额收益5.7%

六、风险提醒

2、省属国资：山东成立国惠成长基金

一、板块回首：跑赢指数，央企表示更好

从财产成长方面来看，保利集团、华润集团、中化集团、五矿集团在各个细分范畴都走在全国前列，具有极强的财产培育、成长能力。这几家企业，我们认为有前提成为国有本钱投资公司。从具体财产来看，房地产、民爆、有色金属、化工等范畴的景气宇曾经下行。将来在这些范畴，这几家央企可能会进一步整合财产内的弱势企业，进一步做大做强，成为财产超等航母；或者进行转型，培育新的财产内容。而在文化传媒、军工、新材料、医药等新兴及合适经济转型标的目的的财产，这些企业或将进一步投入更多资本成长。因而，它们旗下的上市公司，都具有较大的成长空间。

保利集团。中国保利集团公司于1992年经国务院、核准组建，已构成以国际商业、房地产开辟、文化艺术运营、资本范畴投资开辟、民用爆炸物品产销及相关办事为主业的“五业并举、多元成长”款式。控股上市公司4家：保利地产（SH.600048）、保利置业（HK.00119）、保利文化（HK.03636）、久联成长（SZ.002037）。

中国五矿集团公司次要处置金属矿产物的勘察、开采、冶炼、加工、商业，以及金融、房地产、矿冶科技等营业，具有有色金属、黑色金属畅通、黑色金属矿业、金融、地产扶植、科技六大营业核心，此中在金属矿产三大焦点主业方面，公司上中下流一体化财产链根基贯通，构成了全球化营销收集结构；在三大多元化主业方面，公司优化财产布局，推进产融连系，加快运营结构，逐渐提拔对焦点主业的协同与支持能力。

省、省属国资近期动态次要包罗：截至1月22日，接踵召开的处所及处所国资监管会议勾勒出处所国企径，以重组、混改、资产证券化为亮点的处所国企进入全面加快期；1月22日，山东成立国惠成长基金鞭策国企结构调整；多省国资系统加大反腐倡廉力度，1月21日，山东国资委晒反腐清单，2015年间接经济丧失1.5亿；从1月18日举行的上海国资国企工作会议上获悉，上海将加速推进国资系统企业集团全体上市。

按照央视网报道，在日前召开的央企担任人会议上，国资委主任张毅暗示，2016年将继续加速国企程序，加大集团层面的兼并重组，鞭策强强结合；鞭策专业化重组，以行业龙头企业为依托，进一步强化同质化营业整合和细分行业整合。这可能预示着，央企整合重组会进一步加速。

组合回首：“优良超跌”国企组合上周超额收益5.7%。在上周周报中，我们按照优良、超跌两个尺度，并连系中信证券研究部部门行业阐发师看法，挑出10支国企标的，成立“优良超跌”组合。从上周表示来看，全体表示不俗：上周实现绝对收益5.5%，相对收益5.7%。

对于这几家央企集团下的A股上市公司，如久联成长、中化国际、保利地产、五矿成长、五矿稀土、金瑞科技、中储股份、冠豪高新、岳阳林纸、ST美利等，重点关心中化国际、保利地产、五矿成长、ST美利、华润双鹤。

投资瞻望：央企整合重组可能会加速。央视网报道，日前国资委召开央企担任人会议，央企整合重组可能会进一步加速。央企的整合重组，按照《地方、国务院关于深化国有企业的指点看法》（简称《指点看法》），我们认为会把国有资产办理体系体例、分类、现代企业轨制、夹杂所有制连系在一路，构成从体系体例、财产到企业的全面。此中，国有本钱投资公司和运营公司将处于焦点环节。按照《指点看法》，国有本钱投资公司以财产成长为主，运营公司以本钱运作为主，是实现国有资产保值增值的两种分歧径。按照央企集团财产成长及本钱运作环境，我们选择了5家央企，对它们的财产及旗下上市公司进行阐发，别离是保利集团、华润集团、中化集团、五矿集团、中国诚通集团。

中国诚通旗下的营业，全体上都是完全合作性行业。对于这些行业，国度及国资委并没有要做大做强的硬性要求，成长的标的目的及形式都比力矫捷。通过本钱市场实现保值增值，可能是更好的体例。我们认为中国诚通有前提成为国有本钱运营公司，通过股权运作体例实现资本整合与保值增值。

板块回首：国企板块跑赢指数，央企表示更好。1月18日至1月22日，中证国企指数上涨0.6%，其地方企指数上涨1.2%、地企指数上涨0.1%；同期，沪深300下跌0.2%，中证国企指数跑赢沪深300指数0.7个百分点，其地方企指数跑赢1.3个百分点，地企指数跑赢0.3个百分点。与上上周比拟，国企板块表示较着好转，显示投资者的风险偏好起头提拔。

1、央企集团：航天工程IPO限售股上市畅通

华润（集团）无限公司是一家在注册和运营的多元化控股企业集团，下设7大计谋营业单位、15家一级利润核心，实体企业2000多家，在人员工50余万人。截至2014年，华润集团总资产12517亿港元，净资产3859亿港元，实现停业额5686亿港元，运营利润652亿港元。

处所国企上周动态：地道股份发布关于控股股东增持的通知布告，西部黄金发布控股股东部门股权质押的通知布告，高新发布关于配股或证监会发审委通过的通知布告，甘肃电投2015年度业绩预告，中国南玻集团股份无限公司对外投资通知布告，广州汽车集团股份无限公司公开辟行A股可转换公司债券刊行方案提醒性通知布告，海南高速参股公司IPO获证监会核准。

地方层面动态：1月21日，国资委副主任、党委委员黄丹华于全国国有产权办理工作会议上强调一直将促规范、防流失作为生命线，底线思维，守住环节环节；1月20日，国度发改委列出了2016年的清单，此中包罗在主要范畴开展夹杂所有制试点示范；1月19日，国资委印发2015年度国有资产统计报表，要做好全国企业国有资产统计工作，及时控制国有资产分布布局与运营绩效。

1、央企内部整合重组可能会加速

按照这种定位，以及《地方、国务院关于深化国有企业的指点看法》对分类的要求，贸易类中的完全合作类公司，可能会以国有本钱运营公司为主，由于这些行业中的国企能做好更好，做欠好或合作力不敷就鼎力成长夹杂所有制经济以至疑惑除间接把股权让渡给非公企业；而贸易类中的垄断合作行业以及公益类行业，国企需要在财产成长中承担排头兵的感化，这类企业可能会以国有本钱投资公司为主。将来的央企整合重组，我们认为会以国有本钱投资公司和运营公司作为平台进行。我们选择了几家财产实力凸起、本钱运作能力较强的5家央企，别离是保利集团、华润集团、中化集团、五矿集团、中国诚通集团。

中国诚通控股集团无限公司（简称“中国诚通”）是国资委首批地方企业扶植规范董事会企业、办事地方企业结构布局调整和计谋重组的主要资产运营平台。公司主停业务为资产运营办理，分析物流办事，出产材料商业，林浆纸出产、开辟及操纵；同时运营人力资本办事、现货批发市场、旅游、文化、包装及农产物畅通财产。公司具有中储成长股份无限公司（所，600787）、佛山华新包装股份无限公司（深交所，200986）、中国诚通成长无限公司（主板，00217）、广东冠豪高新手艺股份无限公司（所，600433）、岳阳林纸股份无限公司（所，600963）、中冶美利纸业股份无限公司（深交所，000815 ）等六家上市公司。

演讲注释

企业层面：航天工程IPO限售股上市畅通，地道股份控股股东增持。上周上市国企动态：（1）央企层面，中国重工发布2015年年度业绩预亏通知布告，东方电气发布关于严重合同中标的通知布告，晋西车轴发布关于董事长告退的通知布告，航天工程发布IPO限售股上市畅通的通知布告；（2）地企层面，地道股份发布关于控股股东增持的通知布告，西部黄金发布控股股东部门股权质押的通知布告，高新发布关于配股或证监会发审委通过的通知布告。

惊：盘中涨停 精确率达86.7%

投资：关心保利集团、华润集团、中化集团、五矿集团、中国诚通集团旗下的A股上市公司。我们认为，保利集团、华润集团、中化集团、五矿集团有前提成为国有本钱投资公司，中国诚通集团有前提成为国有本钱运营公司。对于它们旗下的A股上市公司，重点关心中化国际、保利地产、五矿成长、\ST美利、华润双鹤。同时，维持“优良超跌”组合不变并继续保举：电子城、沙河股份、国统股份、国星光电、郑州煤电、青海华鼎、合肥百货、黑猫股份、常山股份、张江高科。

风险提醒：央企整合重组进度及力度不及预期等。

那么在新一轮央企整合重组中，我们认为成立新的以管本钱为主的国有资产办理体系体例是环节，而改组组开国有本钱投资运营公司则是此中的焦点内容。按照《地方、国务院关于深化国有企业的指点看法》，国有本钱授权运营体系体例，要以管本钱为主，通过“改组组开国有本钱投资、运营公司，摸索无效的运营模式，通过开展投资融资、财产培育、本钱整合，鞭策财产集聚和转型升级，优化国有本钱结构布局；通过股权运作、价值办理、有序进退，推进国有本钱合理流动，实现保值增值”。据此，我们认为国有本钱投资公司可能是以财产投资为主，鞭策财产成长；而国有本钱运营公司，则是通过股权运作等体例实现保值增值。说得更直白一些，就是国有本钱投资公司重视财产投资，而国有本钱运营公司重视本钱运作。前者在实体经济，后者在虚拟经济，是两种分歧体例的保值增值。

三、顶层设想：国资委印发2015年度国有资产统计报表

中国中化集团公司（简称中化集团）主业分布在能源、农业、化工、地产、金融五大范畴，是中国四大国度石油公司之一，最大的农业投入品（化肥、种子、农药）一体化运营企业，领先的化工产物分析办事商，并在高端地产酒店和非银行金融范畴具有较强的影响力。控股“中化国际”（SH， 600500）、“中化化肥”（HK， 00297）、“中国金茂”（HK， 00817）等多家上市公司，是“远东宏信”（HK， 03360）的第一大股东。

五、投资：央企内部的整合重组可能会加速

旗下公司中，五矿成长主停业务是冶金原材料和钢材的国表里商业，五矿稀土是国内最大的南方中重稀土分手加工企业之一，次要处置稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产物运营及商业，以及稀土手艺研发、征询办事。五矿扶植是中国五矿集团公司房地产成长营业的上市旗舰，次要营业为房地产成长、专业建筑、物业投资及证券投资；五矿资本是一家国际中型资本公司，在及世界各地处置采矿、勘察及开辟根基金属项目等营业；金瑞科技努力于新材料的研发和出产，次要涉及电池材料和锰系材料两大板块，电池材料产物包罗多元复合材料、钴酸锂系列、锰酸锂系列等锂电正极材料产物及球形氢氧化镍系列产物。

四、企业动态：航天工程IPO限售股上市畅通

投资要点

按照2015年8月份发布的《地方、国务院关于深化国有企业的指点看法》，国企次要内容分为分类、完美现代企业轨制、完美国有资产办理体系体例、成长夹杂所有制经济、防备国有资产流失、加强和完美党的带领等几部门内容。我们认为，央企的整合重组，会把分类、国有资产办理体系体例、现代企业轨制以及成长夹杂所有制经济连系在一路，实现从宏观体系体例到中观行业以及微观企业轨制的全面深化。

财产成长方面，黑色金属，中国五矿是中国最大的冶金工业原材料集成供应商，也是中国最大的钢铁商业企业，在黑色金属财产上曾经构成了上中下流一体化的财产结构。有色金属，中国五矿是目前国内最具运作实力的有色金属资本型企业之一，产物涉及铜、铝、钨、锑、锡、稀土、钽铌等金属。金融办事：中国五矿的金融营业以集团公司为平台，积极阐扬内部协同效应，供给包罗内部结算、单据、委托贷款，以及租赁、证券、期货和安全在内的分析金融办事。中国五矿近年来鼎力成长房地产营业，以室第开辟和工业地产为根本，积极介入贸易地产、建筑安装和矿山扶植，在业内构成了奇特的合作劣势。五矿物流在全国货运百强企业中列第三位，营业范畴涉及金属、非金属、木材等大散货，以及液化石油汽、大型设备的货运代办署理、船舶代办署理、仓储、安全等。中国五矿正努力于加大物流根本设备的扶植，进一步夯实财产根本。

顶层设想：国资委印发2015年度国有资产统计报表。上周顶层设想动态：（1）地方层面，国资委于1月19日印发2015年度国有资产统计报表，要做好全国企业国有资产统计工作，及时控制国有资产分布布局与运营绩效；国资委副主任、党委委员黄丹华于1月21日全国国有产权办理工作会议上强调一直将促规范、防流失作为生命线，底线思维，守住环节环节。（2）省属国资方面，国企加快，国资系统反腐倡廉初见成效；山东成立国惠成长基金鞭策国企结构调整；上海将加速推进国资系统企业集团全体上市。

上周，国企顶层设想动态：（1）地方层面，国资委于1月19日印发2015年度国有资产统计报表，要做好全国企业国有资产统计工作，及时控制国有资产分布布局与运营绩效；国资委副主任、党委委员黄丹华于1月21日全国国有产权办理工作会议上强调一直将促规范、防流失作为生命线，底线思维，守住环节环节。（2）省属国资方面，国企加快，国资系统反腐倡廉初见成效；山东成立国惠成长基金鞭策国企结构调整；上海将加速推进国资系统企业集团全体上市。

集团焦点营业包罗消费品（含零售、啤酒、食物、饮料）、电力、地产、水泥、燃气、医药、金融等。此中，消费品范畴包罗啤酒、零售连锁、食物、饮料等，包罗华润啤酒、华润万家、华润五丰、华润饮料等，旗下上市公司有华润啤酒；电力范畴是华润电力控股无限公司，涉及火电、煤炭、风电、水电、分布式能源并策略性投资核电，研究光伏发电等范畴；地产范畴是华润置地，中国内地最具实力的分析型地产开辟商之一；水泥范畴是华润水泥控股无限公司，国度重点支撑的大型水泥企业集团之一；燃气范畴是华润燃气控股无限公司，运营管道燃气、车船用燃气、分布式能源及燃气器具发卖等。医药是华润医药集团无限公司，是华润集团按照国务院国资委“制造央企医药平台”的要求成立的、集药品研发、出产制造与市场营销为一体的企业集团，旗下具有华润三九（000999）、华润双鹤和东阿阿胶（000423）、华润万东（600055）为国内A股医药上市公司。金融是华润金融控股无限公司，基于华润集团多元化的财产根本，努力于成为中国独具特色及领先的分析金融办事平台。营业涉及银行、信任、基金等范畴，具有华润银行、华润信任、华润资产及汉威本钱。但旗下无上市平台。

组合表示：“市场先生”选出的“优良超跌”组合上周实现相对收益5.7%。在上周周报中，我们按照优良、超跌两个尺度，并连系中信证券研究部部门行业阐发师看法，挑出10支国企标的，成立“优良超跌”组合。从上周表示来看，全体表示不俗：上周实现绝对收益5.5%，相对收益5.7%。

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营业成长方面，能源营业由油气勘察开辟、石油商业、石油炼制、仓储物流和分销零售等板块构成，目前已成长成为一家具有国际化特色、财产链完整、营销办事能力凸起的大型能源企业。农业方面，中化集团是独一运营化肥、种子、农药三大农业投入品的地方企业。中化化肥控股无限公司是中国最大的化肥供应商和分销办事商，涵盖资本、研发、出产、分销、农化办事全财产链；中国种子集团无限公司是我国国度级种子企业。农药营业集研发、出产、发卖于一体，分析合作力位居国内农药行业前列。中化现代农业无限公司供给现代农业全程分析处理方案。化工营业以出产、畅通和国际商业为主，在氟化工、天然橡胶及橡胶化学品、精细化工、医药化工、化工物流、石化原料营销等范畴成立了较强的合作劣势。地产：中化集团是国务院国资委核准的主业包含酒店、房地产开辟经停业务的地方企业之一，次要通过旗下控股的在港上市公司——中国金茂进行运营。中化集团的金融营业涵盖信任、融资租赁、证券投资基金、人寿安全、财政公司、金融期货等非银行金融营业范畴，搭建起天分较为齐备的非银行金融营业成长框架，培育出“远东宏信”、“外贸信任”、“诺安基金”、“中宏安全”等品牌。

1、地方层面：国资委印发2015年度国有资产统计报表

2、处所国企：地道股份控股股东增持

在营业成长方面，国际商业营业由保利科技无限公司承担，次要是军民品商业。2014年全年实现军民品进出口签约55亿美元，“保利防务”初次表态珠海航展，展现定位雷达、高灵活切确冲击系统等多项自主研发优良产物。房地产开辟营业由保利南方集团无限公司及其控股的保利房地产（集团）股份无限公司和保利控股无限公司及其控股的保利置业集团无限公司配合承担。文化营业由保利文化集团股份无限公司承担，次要处置剧院办理与表演、艺术品运营与拍卖、影院投资与片子院线办理三项营业，并于2014年3月在联交所成功上市。矿产资本投资开辟营业包罗煤炭、金属矿业和油气资本等范畴开辟，别离由保利能源控股无限公司、保利科技无限公司控股的保利矿业投资无限公司和中非投资成长无限公司承担。民爆营业由保利久联控股集团承担，2014岁尾保利民爆营业工业凭照能力达到36.65万吨，排名跃居全国第一，全年完成工业产销26.6万吨。

板块表示：跑赢大盘，超跌反弹。1月18日至1月22日，中证国企指数上涨0.6%，央企指数上涨1.2%、地企指数上涨0.1%。与同期沪深300比拟，中证国企指数跑赢0.7个百分点，其地方企跑赢1.3个百分点，地企跑赢0.3个百分点。全体来看，上周国企板块跑赢沪深300，央企板块表示更强。

央企集团国企上周动态：中国中铁发布关于签订海外严重合同的通知布告，中国建筑发布关于海外“一带一”严重项目签约的通知布告，中国重工发布2015年年度业绩预亏通知布告，中海集运关于国有股份无偿划转完成过户登记的通知布告，东方电气发布关于严重合同中标的通知布告，晋西车轴发布关于董事长告退的通知布告，航天工程发布IPO限售股上市畅通的通知布告，东兴证券股份无限公司2015年度业绩快报通知布告，中储成长股份无限公司关于三方配合出资设立南京中储电建房地产开辟无限公司的通知布告，中国巨石股份无限公司关于公司股东增持打算实施完毕的通知布告。

央企整合进度及力度不及预期等。（来历中信策略团队 CITICS策略）