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据Wind数据统计显示，截至2016年上市公司一季报，仅从第一大股东持股比例来看，沪深两市共有逾200家上市公司第一大股东持股比例在15%以下，从市值来看，既有千亿市值的公司，也有几十亿市值的公司，且行业分布普遍。

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A股目前尚存百余家股权比例极端分离的公司，此中不乏中国安然、TCL集团、民生银行等佳誉度较高的公司。此外，如格力电器等实控人全面放权的公司，也可被认定为潜在无实控人公司。上述优良公司在魂灵人物的率领下逐步强大，其公司管理及运营并不逊于具有控股股东的公司。这也是不少学者、市场人士对万科办理层暗示支撑、忧愁万科“会垮掉”的缘由。

现实是，A股目前仍是一个“本钱为王”的市场。在法令框架下的举牌行为，属于本钱趋利的一般贸易行为。同时，因为无实控人公司的董事会相对强势，举牌方势必会谋求董事会席位，如符定法式，新进股东要求改选董事会亦实属一般。

站在本钱的角度，在A股市场同股同权的准绳下，股份持有越多意味着其小我意志对公司的决策更有话语权。宝万之争发生的布景即包含金融本钱近年来逐步活跃，并积极寻求话语权。如自客岁下半年，安全资金掀起举牌潮，安邦、前海、富德生命等多家险企几次举牌金融、地产等蓝筹上市公司。

需要指出的是，尚无充实表白在无实控人公司和有实控人公司之间，哪种股权布局根本下的公司管理布局更优。控股权高度集中的问题在于，控股股东占地位，或带来中小股东缺失，少数股东对公司事务鲜有讲话权。相反，控股权极端分离则容易形成股东们行使的积极性遍及不高，常见股东“搭便车”行为，公司的节制权集中于运营者手中，使个体高管通过对董事会构成强无力的影响，进而间接影响股东大会。

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过去，一些股权比例分离、运营情况欠安的公司容易被本钱“”，最终被第三方本钱收购。此刻，宝万之争让我们看到，即便是公司管理较完美、办理层有充实话语权的企业，因为其股权比例分离，当本钱看到机遇，也会出手。

在本钱为王的A股市场，创始人出局，这可能是他本人的可惜，但并不必然等同于公司的悲剧。即便是过去被誉为典型的公司管理布局，也有可能不再顺应企业的成长需要，成为企业实现更大成长的瓶颈。

本钱举牌公司的行为本身是一个操纵法则逐利的一般贸易行为，区分善意恶意已无多大意义。上市公司如若对此，因提前修建节制权的护城河。在目前的股市法则下，一旦本钱找到马脚，“人”势必会呈现。疑惑除将来可能会呈现雷同于美股公司一样的有益于创始人的条目，但万科办理层很有可能等不到了。

与A股分歧，美股市场答应同股分歧权的AB股“双层股权”布局。这也是马云、李彦宏佳耦、刘强东等人虽持有较低的公司股份，但通过跨越50%的投票权，牢牢掌控公司的缘由。

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宝能系欲“清洗”万科董事会，这使宝万之争进入。学者刘姝威以至发文指出，如罢免万科全数董事，万科会在一年内完全垮掉，格力电器顿时会同样的命运。万科的今天，将是无主公司的明天？

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现实上，万科办理层对本钱的“入侵”并非没有预期。早在2014年万科股价处于低位时，郁亮就指出：“像如许手里有好牌，却不想操纵它的价值、又习惯过恬逸日子的公司，若是赶上市场低迷、投资被套的时候，人就会呈现。”并称买下万科（节制权）只需要200亿元。

财经 李曼宁